并购重组停牌如何选择时间?

  并购重组停牌如何选择时间?并购重组中的停牌恐怕是中国A股的特色了，只要涉及上市公司发股购买资产的都会有停牌处理。从监管的角度，停牌可以避免并购重组交易过程中信息不对称带来的内幕交易，进而保证市场的公平性。从交易角度，停牌核心目的在于可以锁定发股价格，避免谈判过程中的股价波动导致交易条件变化。简而言之，股价锁定交易双方只需在资产定价上博弈就可以，这样交易的达成更容易些。
  目前停牌在交易所权限最长是三个月，超过三个月需要证监会同意。就停牌期限这事其实监管也很矛盾，停牌时间过长吧影响市场交易，尤其在股市向上的情况下，股民也总打电话骂街。要是停牌期限太短了吧，重组相关工作又没准备好，因为停牌期限不够导致重组流产，股民还是会继续骂，监管也不愿意承担这个压力。个人认为，除非特别牛逼的案子，否则三个月就是个底线。从另外角度额依然，若在三个月搞不定的，给你六个月也搞不定，说明停牌时对项目的判断是有问题的。
  停牌后复牌通常有两个结果，推出了重组方案和没有推出重组方案。没推出方案当然意味着很失败，市场被忽悠了股价通常向下走，而且根据要求会承诺三个月或者六个月不做。这种承诺要求可以避免上市公司停牌太过随意，有点惩罚机制的意味。大概就是“重组有风险停牌须谨慎”的意思。假设停牌后推出重组方案，也分为正式方案和预案，都算取得了阶段性的成果，至少锁了股价交易还没有黄菜。当然，复牌后的工作成果跟交易本身有关，也跟财务顾问经验和能力有关，有些项目在A券商手中就能一个月出正式方案，可能换成B券商做，三个月才勉强推出预案。
  停牌看似简单其实是个技术活，不客气的说很多交易最终流产，跟停牌时点没有排好有直接关系，停牌时点选择本质是对交易的判断和掌控能力。而对于上市公司而言，若不是对并购重组有很强的操作经验，何时停牌需要听取专业机构意见，这时候投行就很重要，因为停牌过早和过晚都可能让项目黄掉。
  关于停牌的时点，有人认为越早越好，因为担心内幕交易的发生，也担心股价波动对交易的不利影响，交易刚有点风吹草动就停牌了。也有中介机构用停牌来倒逼交易双方进入交易的，认为牌都停了你们就不能过家家了，要真刀真枪地干了。实践中停牌草率的比比皆是，草率停牌后要么交易层面谈不拢，要么经过尽调发现合规性有问题，最后复牌了股价受挫。给市场和监管部门留下很不靠谱的印象，反复几次狼来了，监管都烦了，每次都要质问这次到底靠谱不，场面那是相当地狼狈。
  也有上市公司并购重组迟迟不停牌的，这里面原因也很复杂，有种极端状况是上市公司并购诚意不够，靠瞎逼谈并购来忽悠股价，醉翁之意不在酒。反正股价上去了对上市公司发股购买条件有利，就算交易做不成股价上涨的便宜也占了。美其名曰“市值管理”其实严格意义算操纵股价，非常令人讨厌。经常在市场上混的，知道哪家上市公司是真谈交易谁家是忽悠，对于忽悠股价的上市公司，作为靠谱的并购投行应敬而远之，避免被当作操控股价的工具，同时也别因为上市公司不靠谱，影响了自己江湖的声誉。
  股票停牌过晚也确实有问题，市场也会有捕风捉影的信息，导致股价不断上涨。股价上涨意味着发股的价格基础发生变化，交易对方可能就不干了。另外特别容易滋生内幕交易，市场总有无知者无畏的人,如果出现了内幕交易，就算对项目没影响，对于参与的人员而言也是很严重的后果。
  以上就是关于并购重组停牌如何选择时间的全部内容，上市公司停牌在以前是很泛滥了，有的公司甚至不满足停牌的条件也申请停牌，给市场造成一种假像，导致投资者有错误的投资决策，但是证监会正在大力打压关于上市公司随意停牌的现象，

#杨晗璐律师简介：女，法学学士，副主任，中共党员，中华全国律师协会会员。法学功底深厚，思维严谨，工作踏实，待人坦诚，擅...More>>